当前宏观展望及资产配置策略

当前宏观展望及资产配置策略

宏观展望之非理性繁荣的终结

从长周期看中国经济的这十年

时间轴：二战后到至今的周期情况分析

空间轴：日本发展现状及数据对比分析

核心：从人口红利到人口负重

人口总量变局：渐行渐近的拐点

人口结构变局：刚需人口和育龄人口下降

货币宽松不可能完全解决问题

对外部门出清：货物顺差持续收窄，服务逆差不断扩大

外因：贸易保护主义抬头，全球化红利退潮

内因：中国正在从储蓄大国转向消费大国

政府部门出清：地方融资重构，冲动投资时代终结

表外融资受限，表内规模有限，基建增速回落

家庭部分出清：地产黄金时代结束，白银时代到来

基本面：首套房刚需下滑

政策面：房住不炒

企业部分出清：企业高杠杆的传统模式难以为继

金融部分出清：2016是一个拐点，金融狂欢开始退场

债券违约频现，债券发行不那么容易了

结论：金融风险爆雷期远没有结束，甚至是刚刚开始

资产配置：忘掉周期，回归价值

过去五年的变现，周期为王

2015：股票为王（数据分析）

2016：实体为王（数据分析）

2017：避险为王（数据分析）

2018：债券为王（数据分析）

2019：股票为王，衰退式宽松是市场的核心逻辑（数据分析）

这次不一样：为什么2019不能复制2015？（数据分析）

风险：中美贸易摩擦加剧带来汇率冲击（数据分析）

2019年下半年资产配置策略

股票市场投资策略：投资理念价值化是长期趋势

但目前盈利仍处在下行期（数据分析）

股票市场：估值已修复至历史中位数附近（数据分析）

窗口期：美联储降息带来风险缓释的机会（数据分析）

股票市场：股市有一定的投资价值，但难现疯牛（数据分析）

债券市场投资策略

债券市场：经济继续寻底，利率债牛市下半程（数据分析）

债券市场：融资条件缓解，高评级信用债配置价值凸显（数据分析）

房地产市场投资策略

房地产市场：房住不炒依然是主基调（数据分析）

房地产市场：核心城市触底回暖，非核心城市泡沫回调（数据分析）

外汇市场投资策略

外汇市场：美元指数存在贬值压力（数据分析）

外汇市场：关注中美关系走势，博弈人民币汇率修复（数据分析）

黄金市场投资策略

黄金：重要的避险资产之一（数据分析）

黄金：进入配置的“黄金时期”（数据分析）

其他商品：最后的疯狂（数据分析）